01-估值模块丨使用手册

背景介绍

在估值投资时，估值高低是很重要的环节，市面上虽有很多免费的系统，但存在不少问题。 因此，才决定做自研的估值数据。

鉴于从开始推送到现在有较多增改，同时图表内容信息较多。有必要定期更新使用指引，不然新人估计完全是懵的。

名词解释

全市场高度

感受全市场的冷暖。

用的是全市场5000多只股票的中位数作为评估。

最早期市场包括官方喜欢用市值加权，但2015年E大认为不能反映市场大多数已经破了2007年高点的情况，所以用了中位数的方式。

但这几年（特别是近两年），中位数也不靠谱了，原因不可描述。

因此，邮件中这次把3种加权都放着参考。

股债收益率

整体评估当前持股还是持债，长远的收益率对比，也顺便看中美无风险收益率的差异。

各指数高度快照

表格包含了主要指数，一些周期太短的指数没放上去。

百分位：就是高度，用来看品种目前的高低。

最大回撤：历史相同高度（注意不是相同估值，下面会说明）时，可能还能下跌多少。

期望收益率：在这个位置n年后的预期收益率，由长期收益率、超额收益率和股息率组合成。

长期收益率：内增增长率，假定中轴拿着之后长期稳定向上的收益率。

超额收益率：波动收益。当价格偏离价值和均值回归，所带来的波段收益率。回归合理价格时的收益，非最高点收益。

股息率：顾名思义，就是分红股息等带来的收益率。

n年后：由于不同指数有不同周期，因此谈论收益率时需周期内探讨。

各指数趋势变化

第2大模块则是以上表格主要指标的历史高度走势。

方便大家可以通过历史位置校验当前高度是否合理。

同时，竖线的柱状图，则是划出了历史相同高度的位置。

通过这个，可以知道如果现在买入，后续可能如何。

问题答复

高度是如何得来

价值投资派认为，价格会沿着价值中轴上下波动，有点像钟摆，跌多了会涨回来，涨多了跌回去。

高度就是基于历史位置正态分布排序，评估当前位置的相对位置。

为何高度和市场其他平台有差异

目前市场已知的免费平台，存在的问题包括不限于：

① 看数方式：简单用PE或PB作为评估，实际上不同品种（比如价值型、成长型和周期型），需用不同指标（包含不限于PE、PB、PS、股息率等），加权方式不同（包括不限于等权、分档加权、派氏加权、平均等）

② 周期分割：不同时长对比会导致高度不一样，市场常见是5年或10年，实际上不同品种有不同周期，比如创业板大概是3年，而周期太短的不适合直接用，需做历史同类模拟

③ 高度划分：这部分继续确保能接近正态分布（右偏，行情疯狂时，会偏离很远），又不能出现“后视镜效应”

④ 趋势预估：随着市场的成熟，价值中轴会出现下移和波幅收敛，也需考虑

以上这些，暂时没看到有一个平台完全考虑到（如有欢迎推荐给Kindy），因此才需自己加工自用

为何有些高度＜0或大于100%

这就是上面③提到的，有些平台甚至不断更新以前的数据。导致原来的数据总能完美触碰低点，这种不合理，不真实

需按当时的结果评估，比如恒生破了底就破了，那意味着高度会出现负值。我也考虑过是否采用百分位，破的地方收敛到0-1，但考虑到还原历史，破底的地方也保留。

图中历史相同高度如何看？

通过看“历史相同高度”，可以观察历史在相同高度时，后续的走势，比如有些还继续跌，有些继续震荡2-3年，这些都可以作为后续决策的参考。

对品种的数据有疑问怎么办？

有疑问是正常的，本身市场就是模糊的。不过，大家先别急着用主观感觉直接下结论，可以先观察。

如果还是有疑问，可以回复邮件，指明哪只指数，疑问点在哪，如有市场其他平台的，可以列来，我们会校验后回复原因。如只是质疑，没提供合理依据，请恕概不回复。

没有我要的指数怎么办？

可以回复邮件提出来，有些指数周期太短，不适合直接看，有些本身不具备估值。我们会根据大家的诉求，评估这里的内容的调整。

附： 【1】[[趋势模块丨使用手册]]