10_趋势跟踪：时机的艺术

“优秀的交易者不会试着预测市场下一步会怎么样；相反，他们会观察指示信号，判断市场现在正处于什么样的状态。”—— 柯蒂斯·费思《海龟交易法则》

2018年参考“7080”策略：一个品种从最高点跌到70%可以介入，跌80%接近底部的思路。中证传媒从高点4700多一路跌破1500后，开始分批买入。

当时看起来“估值够便宜”了，但价格还在往下走，最低跌到700多，之后又在底部磨了两年多。那时坚持“越跌越买”，结果是仓位加得太快、时间成本很高。

图：中证传媒长周期走势与“7080”

最后，随着这轮市场回暖，传媒确实也均值回归了一些，获得了好不错的绝对收益。但结合时间折算后的年化收益率就很不理想了，关键是资金利用率的时间成本。

小科普：这里的“时间成本”，可以理解为资金在低效位置上“等待”的代价；“资金利用率”，则是同一段时间内资金是否持续在为你“干活”。如果资金长期趴在低效或回撤中的仓位里，即使后来有了绝对收益，折算成年化回报也可能并不好看。

上篇估值能告诉我们“方向大致正确”，却对中短期很无力——可能越便宜越往下走，也可能贵了一年还在涨。这篇主要是讲，除了要做对的事，在对的时间做也很重要。

## 一句话

估值告诉你买什么，趋势告诉你什么时候买。便宜也要等企稳，昂贵也别急着跑。

为什么需要“趋势补丁”？

• 仓位加得太快：估值便宜容易手速过快，结果越跌越满，弹性却不够。
• 底部磨人：估值低但长期震荡，时间成本高、心态易崩。
• 疯牛错失：估值偏高就急于离场，涨幅最大的一段往往在这之后。
• 情绪干扰重：估值是理性锚，但执行常被情绪牵着走，需要节奏规则托底。

趋势本身也是好策略

需要澄清一个误区：追涨杀跌不是坏事。能在下跌时远离，能在趋势启动时进场，相对于硬扛波动来说，本身就是一种有效的风险管理。

趋势跟踪的逻辑很朴素：价格向上，说明买方力量更强；价格向下，说明卖方占优。顺势而为，让市场自己告诉你方向，比我们坐在家里猜测要靠谱得多。这种策略在商品期货、外汇等市场已经验证了几十年，CTA基金（以程序化趋势策略为主的基金）就是靠这个吃饭的。

但难点在于信号准确度。任何技术信号都不可能100%准确，最终都是低概率换高赔率的游戏——大部分时候会有小的止损，但抓住几次大趋势就能覆盖所有损失并盈利。

这就需要异于常人的心理素质：能忍受连续被"打脸"，直到等来那一次"大肉"。问题是，普通人往往在连续亏损后就怀疑系统、放弃执行，正好错过了最该坚持的时刻。

因此，对我们普通人来说，趋势更多是对估值的互补，而不是主要策略。用估值做主要判断（买什么、大致什么价位），用趋势做执行优化（什么时候出手、节奏快慢）。这样既享受了趋势的好处，又避免了纯趋势策略对心理素质的极高要求。

怎么用

这不是预测，而是节奏管理。给估值一把“油门和刹车”。

#### 微型流程图（简版）

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flowchart TB
    H[执行频率：固定每月某一日<br/>如10号] --> A[估值判断]
    A -->|便宜| C{趋势判断}
    A -->|正常| B[定期再平衡]
    A -->|偏贵| D{趋势判断}
    C --> C1[还在下跌<br/>慢慢买]
    C --> C2[止跌回升<br/>补到目标仓位]
    D --> D1[趋势上升<br/>别急着减]
    D --> D2[趋势下降<br/>降到合理仓位]

### 决策频率 - 按月复盘一次，尽量低频，不日内、不高频。 - 可以固定每月的一天，比如我的朋友是10号，避免随机日期引发情绪干扰。

三类动作

• 还在下跌：慢一拍，放慢节奏；先守住心态和弹性。
• 进入更平稳阶段：按既定估值计划执行下一笔，别追、也别怂。
• 明显的上行阶段：顺势但降速，保留核心仓位参与，不做极端清仓。

月频口径下，可用“价格相对近3-6月均线的偏离是否缩小、近期高低点是否不再创新低/新高”作参考口径，不必强制。

仓位节奏

• 估值便宜：默认分批，趋势只决定“快一点”还是“慢一点”。
• 估值合理：小幅跟随节奏，保持再平衡纪律。
• 估值偏贵：在不破坏长期配置的前提下“慢减不清”，保留观察仓享受上涨。
• 行动幅度建议：单次加/减仓不超过总仓位的5%-10%（软约束，便于长期执行）。

注：目标/合理仓位=与资产配置目标权重相匹配，并结合估值区间对应的加减速档位所确定的仓位。

风控底线

• 不加杠杆、不做满仓/空仓的极端；任何一次判断都不改变长期资产配置框架。

执行护栏

• 压力大的交易日避免临时起意，继续按既定系统执行。
• 用系统化流程替代主观判断；“知道”不等于“做到”，要在流程里嵌入护栏。
• 当“价值”与“动量”给出一致信号时优先行动，这是更少犯错的窗口。

适用范围与边界

• 主要用于宽基指数和指数基金。个股受事件驱动强，节奏不可简单照搬。
• 趋势是过滤器，不是水晶球。震荡市会让节奏显得“慢”，代价是“少犯错”。
• 低频执行优先。宁可“慢一拍”，也不要频繁试错。
• 与再平衡并行：趋势负责节奏，再平衡负责结构，二者互不替代。

常见误区

• 把趋势当预测：节奏≠预言，不设“必须买在最低/卖在最高”的目标。
• 走极端：一激动就清仓或满仓，违背资产配置的根本。
• 过度机械：把灵活的节奏工具当成僵化的规则；记住它只是“快慢器”。
• 情绪化执行：涨急了追、跌快了怂，反而偏离了“慢就是快”。

本篇依然先讲理念，我们会在第13篇里再聊“如何选择与验证具体信号”。本篇只解决“何时快/何时慢”的节奏逻辑，具体用哪些信号、如何验证与回测，将在第13篇展开。

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📚 系列文章

普通人的投资提升之路 - 00_序：为什么写这个系列 - 01_承认局限，建立边界 - 02_FIRE：普通人可达成的财务自由路径 - 03_被动投资：普通人只有一条路可走 - 04_复利思维：时间是最好的朋友 - 05_概率世界观：拥抱不确定性 - 06_安全边际：先胜而后战 - 07_从理念到实操：构建个人投资体系 - 08_资产配置：投资的压舱石 - 09_均值回归：市场的钟摆效应 - 10_趋势跟踪：时机的艺术（当前）

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